张奥平：2月cpi、ppi受国际因素影响 宏观政策应以我为主
2022-03-10
1892 国家统计局3月9日公布的最新数据显示，2022年2月份，ppi（工业生产者出厂价格指数）环比上涨0.5%，同比上涨8.8%；cpi（居民消费价格指数）环比上涨0.6%，同比上涨0.9%。
2022年ppi短期波动，长期将实现回落。首先，ppi同比数据的逐步回落，体现出保供稳价政策持续有力的推进，政策效果已有效显现，煤炭等国内定价品种价格回落相对明显。
但从ppi环比数据来看，由前值下降0.2%转为上涨0.5%，环比涨幅扩大0.7个点。其中，煤炭等国内定价品种价格依旧继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。但在国际因素的影响下，国内石油相关行业价格出现上行，其中石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.0%。ppi环比涨幅的扩大，主要是由国际原油、有色等国际定价商品价格的带动。
但从长期来看，国际紧张局势将逐步缓解，全球供应链正逐步修复，美国等发达经济体超宽松货币政策将开始加速退出，ppi数据有望实现回落，“上游”输入型通胀所带来的供给冲击问题也将得到基本缓解。
2022年cpi短期受春节因素和国际能源价格波动等共同影响，环比涨幅扩大，同比全年将实现温和上涨。首先，cpi同比分项食品中，猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.9个百分点，为短期主要拖累项。但伴随着先行指标能繁母猪存栏量同比逐步回落，生猪出栏量同比也将实现见顶回落，预计三季度此轮猪周期中生猪供给见顶，这也将对应着猪价见底后逐步回升。
其次，从cpi环比来看，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨1.4%，涨幅与上月相同，影响cpi上涨约0.26个百分点。食品中，受短期春节因素影响，鲜菜、水产品和鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%。非食品中，工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，主要受能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。
长期来看，伴随着跨周期和逆周期宏观调控政策发力，以及上游原材料涨价效应的传导，cpi数据将实现逐步回升，但回升动能会相对温和。
整体来看，通胀数据依旧显示出经济发展面临着供给冲击与需求收缩的压力，尤其内需中的最终消费与有效投资不足。结合1-2月pmi与社融数据来看，中小企业的发展困境依旧是当前经济实现稳增长的核心痛点，稳增长，保民生、保就业的关键就是保市场主体，尤其是贡献80%左右就业的中小微企业。
而2022年2月cpi、ppi剪刀差从上个月8.2个百分点缩小至7.9个百分点，为宏观政策的发力提供了有利条件。虽然，短期受国际因素影响，面临“上游”输入型通胀所带来的供给冲击，但长期将得到逐步的缓解，宏观政策应以我为主，适当靠前发力。
2022年gdp增长目标为5.5%左右，展现出经济更为积极的稳中求进之势；将通胀目标，居民消费价格涨幅定为3%左右，短期的通胀数据也并不对不会对宏观政策，尤其是相对宽松的宏观政策形成掣肘。当前，宏观政策应加大稳健的货币政策实施力度，继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济，尤其是中小微企业提供更有力支持。
（本文作者张奥平：经济学家、创投专家，增量研究院院长）
2022年ppi短期波动，长期将实现回落。首先，ppi同比数据的逐步回落，体现出保供稳价政策持续有力的推进，政策效果已有效显现，煤炭等国内定价品种价格回落相对明显。
但从ppi环比数据来看，由前值下降0.2%转为上涨0.5%，环比涨幅扩大0.7个点。其中，煤炭等国内定价品种价格依旧继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。但在国际因素的影响下，国内石油相关行业价格出现上行，其中石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.0%。ppi环比涨幅的扩大，主要是由国际原油、有色等国际定价商品价格的带动。
但从长期来看，国际紧张局势将逐步缓解，全球供应链正逐步修复，美国等发达经济体超宽松货币政策将开始加速退出，ppi数据有望实现回落，“上游”输入型通胀所带来的供给冲击问题也将得到基本缓解。
2022年cpi短期受春节因素和国际能源价格波动等共同影响，环比涨幅扩大，同比全年将实现温和上涨。首先，cpi同比分项食品中，猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.9个百分点，为短期主要拖累项。但伴随着先行指标能繁母猪存栏量同比逐步回落，生猪出栏量同比也将实现见顶回落，预计三季度此轮猪周期中生猪供给见顶，这也将对应着猪价见底后逐步回升。
其次，从cpi环比来看，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨1.4%，涨幅与上月相同，影响cpi上涨约0.26个百分点。食品中，受短期春节因素影响，鲜菜、水产品和鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%。非食品中，工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，主要受能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。
长期来看，伴随着跨周期和逆周期宏观调控政策发力，以及上游原材料涨价效应的传导，cpi数据将实现逐步回升，但回升动能会相对温和。
整体来看，通胀数据依旧显示出经济发展面临着供给冲击与需求收缩的压力，尤其内需中的最终消费与有效投资不足。结合1-2月pmi与社融数据来看，中小企业的发展困境依旧是当前经济实现稳增长的核心痛点，稳增长，保民生、保就业的关键就是保市场主体，尤其是贡献80%左右就业的中小微企业。
而2022年2月cpi、ppi剪刀差从上个月8.2个百分点缩小至7.9个百分点，为宏观政策的发力提供了有利条件。虽然，短期受国际因素影响，面临“上游”输入型通胀所带来的供给冲击，但长期将得到逐步的缓解，宏观政策应以我为主，适当靠前发力。
2022年gdp增长目标为5.5%左右，展现出经济更为积极的稳中求进之势；将通胀目标，居民消费价格涨幅定为3%左右，短期的通胀数据也并不对不会对宏观政策，尤其是相对宽松的宏观政策形成掣肘。当前，宏观政策应加大稳健的货币政策实施力度，继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济，尤其是中小微企业提供更有力支持。
（本文作者张奥平：经济学家、创投专家，增量研究院院长）
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